《我的投资观和实践》的旁白

  定投波动大的基金一定好吗?

这个命题好像已经被广泛接受，定投的优势会在波动大的基金中显现出来。因为在深跌的时候，可以以更便宜的价格买入资产，这对于降低成本非常重要，这个结论用简单的数据模拟也可以证实。按照这个命题，最激进的指数基金就是最好的定投标的。

不过，我想给大家展现一幅图。这张图显示的是如果一个人在2006年1月1日开始定投500元，定投日每月的1号，那么随着时间的增长，投资市值的累积情况。申购费按照优惠的0.6%考虑。定投的基金都是嘉实公司的嘉实300指数，嘉实服务，嘉实稳健和嘉实债券。嘉实300是一个标准的沪深300指数基金，嘉实服务和嘉实稳健都是一般的配置型基金。而嘉实债券则就是一个一级债券。

 本以为经过4年半的定投，嘉实300的业绩应该领先，但结果是嘉实服务却明显领先，嘉实300和嘉实稳健、嘉实债券居然收益非常接近，不相上下。嘉实300的大波动在定投上没有表现出任何的优势。

嘉实服务的领先是好理解的，因为在同期其增长率为387%，远远高于嘉实300的190%。所以选择定投的第一个原则还是要选择业绩好的基金。好的业绩比波动大更重要！这是第一条。事实上，过去几年综合下来，波动大的指数基金在长期业绩上不占任何优势。这和中国这种非有效市场的特性有非常大的关系。

而嘉实稳健收益率略低于嘉实300，为178%。嘉实债券只有81%，为什么定投下来，最终收益几乎一致呢？其实 成也萧何败萧何。波动大会让我们在低点多收集筹码，但也会在高点让我们多付出。高点和低点都是相对于赎回点的。如果高点的几率和低点的几率一样多的事情，波动大对定投有好处。但如果市场象我们前几年的行情一样，牛市两年，熊市一年，牛市又一年，也就是高点的时间大于低点的时间，这样的大波动反而成为了累赘。结果使得嘉实300和嘉实债券定投的收益变得一样。

那我们是否可以说定投应该选择波动小的基金呢？当然不是这样！实际上定投的最终收益和一次性投资一样，都决定于赎回时的行情。从上图我们也可以看到，对于嘉实300，如果在牛市赎回，收益远远大于嘉实债券；但如果在熊市赎回，收益甚至不如债券。所以定投的第二条就是一定要在牛市赎回！前段时间有文章说定投多少年下来，甚至不如定期存款。这其实毫不奇怪，因为他们算的赎回点是市场底部。在市场底部割肉，不亏本也难的。而在现在的情况，如果市场上涨，嘉实300的增长速度会大大高于嘉实债券，那收益就会领先。

其实也我算过一批其他的基金来和嘉实300进行对比，得到的结论都是一致的。业绩超过指数的，定投的效果也会好于指数。波动小的基金，比如兴业可转债、富国天利等等甚至也好于嘉实300。事实上，如果从06年开始定投，现在赎回，那定投指数几乎是最差的选择了。当如果只是在06到07年这种单边大牛市的时候定投指数，那是最好的选择。这也说明现在不是结束定投的好时机。

在回到初始的命题，定投标的和波动的关系。其实大波动有优势这个命题是有条件的。他的条件是：一，比较的是长期来讲两个收益相同的基金，只是波动不一样。二，在牛市赎回。这两个条件也是可以通过数字模拟得到的。 所以不要把这个命题简化成真理，这东西是有条件的。

PS：1，写完本文以后，又做了点数字模拟。波动大的在定投上是会有点优势，但这个优势要非常长期才能表现出来。所以单独的追求大波动实在是捡了芝麻丢了西瓜。

   2，选择好的基金并不容易，但避免差的基金还是可行的。在现在的情况下，我直接的建议是避开指数基金吧，无论是定投还是一次性投资。这个观点会有很大争议，这我也知道

   3，什么是牛市，这个是很模糊的概念。但什么是低点，这是可以看到的。投资就是一个拼耐力的东西，一定要挺到牛市！