本月四个参考基金组合收益情况

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发小盘 分	2008-04-25	2.1574	17,507.88	28,821.47	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘 分	2007-12-05	2.7840	16,877.34	27,783.48	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2007-10-12	3.4004	17,333.03	28,533.63	59,295.02	-	0.00	-30,761.39	-51.88%
广发小盘 分	2006-12-13	1.2252	83,304.29	137,135.52	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2006-11-02	1.8504	134,295.29	221,076.91	250,000.00	-	0.00	-28,923.09	-11.57%
广发小盘[小计]	2008-06-30	1.6462	269,317.83	443,351.01	309,295.02	0.00	0.00	134,055.99	43.34%
广发聚丰 分	2007-10-11	1.0788	34,037.49	20,715.22	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 赎	2007-10-08	1.1040	37,595.00	-	-	41,297.36	0.00	-	-
广发聚丰 拆	2007-09-11	1.0000	601,457.31	366,046.92	0.00	-	0.00	366,046.92	-
广发聚丰 分	2007-06-15	3.4215	9,417.67	5,731.59	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2007-05-24	3.2297	9,395.15	5,717.89	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2006-12-01	1.9505	3,421.34	2,082.23	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰	2006-11-02	1.6757	148,296.23	90,253.09	250,000.00	-	0.00	-159,746.91	-63.90%
广发聚丰[小计]	2008-06-30	0.6086	768,430.19	467,666.61	250,000.00	41,297.36	0.00	258,963.97	103.59%
上投中国优势 分	2008-04-28	2.7603	5,580.97	12,442.21	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 分	2008-01-18	3.8220	75,600.62	168,544.02	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 分	2007-11-06	5.4646	2,596.28	5,788.15	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 赎	2007-10-08	5.8236	3,106.00	-	-	17,997.66	0.00	-	-
上投中国优势	2006-11-02	1.7140	144,982.50	323,223.99	250,000.00	-	0.00	73,223.99	29.29%
上投中国优势[小计]	2008-06-30	2.2294	225,654.37	503,073.85	250,000.00	17,997.66	0.00	271,071.51	108.43%
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	546,376.61	250,000.00	-	0.00	296,376.61	118.55%
上投阿尔法[小计]	2008-06-30	4.3930	124,374.37	546,376.61	250,000.00	0.00	0.00	296,376.61	118.55%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,387,776.76	1,960,468.09	1,059,295.02	59,295.02	0.00	960,468.09	96.0468%

本月收益-18.7%，本年增长-38.7%，历史总收益96.0%（从06年11月2日起）

成长组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发聚富	2007-10-12	1.6561	77,306.51	82,663.85	128,800.11	-	0.00	-46,136.26	-35.82%
广发聚富 分	2007-08-31	1.5852	151,390.35	161,881.70	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-08-24	1.9186	118,290.09	126,487.59	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-06-15	1.8930	77,616.75	82,995.59	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-01-19	1.4656	172,938.44	184,923.07	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2006-11-13	1.5511	27,936.92	29,872.95	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富	2006-11-02	1.7204	288,886.31	308,906.13	500,000.00	-	0.00	-191,093.87	-38.22%
广发聚富[小计]	2008-06-30	1.0693	914,365.37	977,730.89	628,800.11	0.00	0.00	348,930.78	55.49%
广发策略优选 赎	2007-10-08	3.2521	31,144.00	-	-	100,776.99	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	11,371.33	20,120.43	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	22,207.06	39,293.17	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	3,434.65	6,077.27	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-02	1.0876	228,484.74	404,280.90	250,000.00	-	0.00	154,280.90	61.71%
广发策略优选[小计]	2008-06-30	1.7694	234,353.78	414,665.58	250,000.00	100,776.99	0.00	265,442.57	106.18%
上投阿尔法 赎	2007-10-08	6.3162	4,459.00	-	-	28,023.12	0.00	-	-
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	546,376.61	250,000.00	-	0.00	296,376.61	118.55%
上投阿尔法[小计]	2008-06-30	4.3930	119,915.37	526,788.22	250,000.00	28,023.12	0.00	304,811.34	121.92%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,268,634.52	1,919,184.69	1,128,800.11	128,800.11	0.00	919,184.69	91.9185%

本月收益-16.0%，本年增长-35.4%，历史总收益91.9%（从06年11月2日起）

稳健组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发稳健 分	2008-04-28	1.5194	121,565.70	150,790.09	0.00	-	0.00	-	-
广发稳健 赎	2007-10-08	2.4900	60,820.00	-	-	150,684.59	0.00	-	-
广发稳健 入	2007-07-02	1.6918	676,509.74	839,142.68	1,144,519.17	-	0.00	-305,376.49	-26.68%
广发稳健[小计]	2008-06-30	1.2404	737,255.44	914,491.65	1,144,519.17	150,684.59	0.00	-79,342.93	-6.93%
广发策略优选 出	2007-07-02	2.1790	527,889.18	-	-	1,144,519.17	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	22,609.61	40,005.44	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	44,154.29	78,126.60	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	6,829.12	12,083.44	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-03	1.0940	454,296.16	803,831.63	500,000.00	-	0.00	303,831.63	60.77%
广发策略优选[小计]	2008-06-30	1.7694	0.00	0.00	500,000.00	1,144,519.17	0.00	644,519.17	128.90%
上投双息平衡 分	2008-02-27	1.1478	247,326.76	202,709.01	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2008-01-23	1.4848	349,216.63	286,217.95	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡	2007-10-12	2.3256	64,405.09	52,786.41	150,684.59	-	0.00	-97,898.18	-64.97%
上投双息平衡 分	2007-03-28	1.2530	13,407.27	10,988.60	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-03-12	1.2452	17,154.69	14,059.98	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-03-05	1.2462	22,100.47	18,113.55	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-02-26	1.3905	27,287.36	22,364.72	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-02-06	1.3087	36,398.40	29,832.13	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-01-09	1.4017	15,135.66	12,405.19	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡	2006-11-03	1.0776	461,210.10	378,007.80	500,000.00	-	0.00	-121,992.20	-24.40%
上投双息平衡[小计]	2008-06-30	0.8196	1,253,642.43	1,027,485.34	650,684.59	0.00	0.00	376,800.75	57.91%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,990,897.87	1,941,976.98	2,295,203.76	1,295,203.76	0.00	941,976.98	94.1977%

本月收益-15.3%，本年增长-34.0%，历史总收益94.2%（从06年11月3日起）

ETF组合

管理持有4支（净值.增长率） 市值成本（每份成本） 持仓收益收益率日收益 链接总计

易基深100ETF 06/30 2.9160 -0.6474%	516,387.06	250,000.00 1.4117	264,837.90	105.94%	-3,364.66
上证180ETF 06/30 6.3190 -0.9406%	461,630.88	250,000.00 3.4221	210,245.99	84.10%	-4,383.27
华夏中小板 06/30 1.7950 -0.3331%	454,221.09	250,000.00 0.9880	202,858.42	81.14%	-1,518.29
华夏上证50ETF 06/30 2.2370 -1.1571%	447,493.80	250,000.00 1.2497	196,151.32	78.46%	-5,238.30
	1,879,732.83	1,000,000.00	879,732.83		-14,504.51

本月收益-18.0%，本年增长-44.9%，历史总收益88.0%（从06年11月2日起）

红五月没有，红六月也没有，而且沪深300指数狂跌-22.7%，08年半年下跌-47.7%。如此的暴涨暴跌，恐怕谁都没有想到，反正我是没有想到。不过一年前格林斯潘曾经就说过：要看股市的泡沫，那就去看中国市场。怎么办呢？我们处在中国市场，只能接受这种现实。任何时候都可能涨100%，也可能跌50%。我是预测不了的。

本月四个参考基金组合收益情况

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发小盘 分	2008-04-25	2.1574	17,507.88	36,878.60	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘 分	2007-12-05	2.7840	16,877.34	35,550.43	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2007-10-12	3.4004	17,333.03	36,510.29	59,295.02	-	0.00	-22,784.73	-38.43%
广发小盘 分	2006-12-13	1.2252	83,304.29	175,472.16	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2006-11-02	1.8504	134,295.29	282,879.60	250,000.00	-	0.00	32,879.60	13.15%
广发小盘[小计]	2008-05-30	2.1064	269,317.83	567,291.08	309,295.02	0.00	0.00	257,996.06	83.41%
广发聚丰 分	2007-10-11	1.0788	34,037.49	25,143.49	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 赎	2007-10-08	1.1040	37,595.00	-	-	41,297.36	0.00	-	-
广发聚丰 拆	2007-09-11	1.0000	601,457.31	444,296.51	0.00	-	0.00	444,296.51	-
广发聚丰 分	2007-06-15	3.4215	9,417.67	6,956.83	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2007-05-24	3.2297	9,395.15	6,940.20	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2006-12-01	1.9505	3,421.34	2,527.34	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰	2006-11-02	1.6757	148,296.23	109,546.43	250,000.00	-	0.00	-140,453.57	-56.18%
广发聚丰[小计]	2008-05-30	0.7387	768,430.19	567,639.38	250,000.00	41,297.36	0.00	358,936.74	143.57%
上投中国优势 分	2008-04-28	2.7603	5,580.97	15,555.28	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 分	2008-01-18	3.8220	75,600.62	210,714.05	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 分	2007-11-06	5.4646	2,596.28	7,236.35	0.00	-	0.00	-	-
上投中国优势 赎	2007-10-08	5.8236	3,106.00	-	-	17,997.66	0.00	-	-
上投中国优势	2006-11-02	1.7140	144,982.50	404,095.22	250,000.00	-	0.00	154,095.22	61.64%
上投中国优势[小计]	2008-05-30	2.7872	225,654.37	628,943.86	250,000.00	17,997.66	0.00	396,941.52	158.78%
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	649,433.21	250,000.00	-	0.00	399,433.21	159.77%
上投阿尔法[小计]	2008-05-30	5.2216	124,374.37	649,433.21	250,000.00	0.00	0.00	399,433.21	159.77%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,387,776.76	2,413,307.53	1,059,295.02	59,295.02	0.00	1,413,307.53	141.3308%

本月收益-5.6%，本年增长-24.5%，历史总收益141.3%（从06年11月2日起）

成长型组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发聚富	2007-10-12	1.6561	77,306.51	97,483.51	128,800.11	-	0.00	-31,316.60	-24.31%
广发聚富 分	2007-08-31	1.5852	151,390.35	190,903.23	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-08-24	1.9186	118,290.09	149,163.80	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-06-15	1.8930	77,616.75	97,874.72	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-01-19	1.4656	172,938.44	218,075.37	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2006-11-13	1.5511	27,936.92	35,228.46	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富	2006-11-02	1.7204	288,886.31	364,285.64	500,000.00	-	0.00	-135,714.36	-27.14%
广发聚富[小计]	2008-05-30	1.2610	914,365.37	1,153,014.73	628,800.11	0.00	0.00	524,214.62	83.37%
广发策略优选 赎	2007-10-08	3.2521	31,144.00	-	-	100,776.99	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	11,371.33	24,526.82	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	22,207.06	47,898.41	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	3,434.65	7,408.20	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-02	1.0876	228,484.74	492,818.74	250,000.00	-	0.00	242,818.74	97.13%
广发策略优选[小计]	2008-05-30	2.1569	234,353.78	505,477.67	250,000.00	100,776.99	0.00	356,254.66	142.50%
上投阿尔法 赎	2007-10-08	6.3162	4,459.00	-	-	28,023.12	0.00	-	-
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	649,433.21	250,000.00	-	0.00	399,433.21	159.77%
上投阿尔法[小计]	2008-05-30	5.2216	119,915.37	626,150.10	250,000.00	28,023.12	0.00	404,173.22	161.67%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,268,634.52	2,284,642.50	1,128,800.11	128,800.11	0.00	1,284,642.50	128.4642%

本月收益-6.0%，本年增长-23.2%，历史总收益128.5%（从06年11月2日起）

稳健型组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发稳健 分	2008-04-28	1.5194	121,565.70	179,467.44	0.00	-	0.00	-	-
广发稳健 赎	2007-10-08	2.4900	60,820.00	-	-	150,684.59	0.00	-	-
广发稳健 入	2007-07-02	1.6918	676,509.74	998,731.33	1,144,519.17	-	0.00	-145,787.84	-12.74%
广发稳健[小计]	2008-05-30	1.4763	737,255.44	1,088,410.21	1,144,519.17	150,684.59	0.00	94,575.63	8.26%
广发策略优选 出	2007-07-02	2.1790	527,889.18	-	-	1,144,519.17	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	22,609.61	48,766.67	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	44,154.29	95,236.39	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	6,829.12	14,729.73	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-03	1.0940	454,296.16	979,871.39	500,000.00	-	0.00	479,871.39	95.97%
广发策略优选[小计]	2008-05-30	2.1569	0.00	0.00	500,000.00	1,144,519.17	0.00	644,519.17	128.90%
上投双息平衡 分	2008-02-27	1.1478	247,326.76	237,557.35	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2008-01-23	1.4848	349,216.63	335,422.57	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡	2007-10-12	2.3256	64,405.09	61,861.09	150,684.59	-	0.00	-88,823.50	-58.95%
上投双息平衡 分	2007-03-28	1.2530	13,407.27	12,877.68	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-03-12	1.2452	17,154.69	16,477.08	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-03-05	1.2462	22,100.47	21,227.50	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-02-26	1.3905	27,287.36	26,209.51	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-02-06	1.3087	36,398.40	34,960.66	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡 分	2007-01-09	1.4017	15,135.66	14,537.80	0.00	-	0.00	-	-
上投双息平衡	2006-11-03	1.0776	461,210.10	442,992.30	500,000.00	-	0.00	-57,007.70	-11.40%
上投双息平衡[小计]	2008-05-30	0.9605	1,253,642.43	1,204,123.55	650,684.59	0.00	0.00	553,438.96	85.05%

可用现金	未确认现金	当前持有总份额	当前总市值	投入总金额	收回总金额	现金红利	当前总盈亏	当前总收益
0.00	0.00	1,990,897.87	2,292,533.76	2,295,203.76	1,295,203.76	0.00	1,292,533.76	129.2534%

本月收益-5.0%，本年增长-22.1%，历史总收益129.3%（从06年11月3日起）

ETF组合

管理持有4支（净值.增长率） 市值成本（每份成本） 持仓收益收益率日收益 链接总计

易基深100ETF 05/30 3.7840 0.5581%	670,098.99	250,000.00 1.4117	418,088.69	167.24%	3,718.84
上证180ETF 05/30 8.0570 0.9902%	588,599.46	250,000.00 3.4221	336,833.66	134.73%	5,771.30
华夏中小板 05/30 2.2780 0.2641%	576,443.25	250,000.00 0.9880	324,713.92	129.89%	1,518.29
华夏上证50ETF 05/30 2.8080 1.0335%	561,717.74	250,000.00 1.2497	310,032.59	124.01%	5,745.22
	2,396,859.44	1,000,000.00	1,396,859.44		16,753.65

本月收益-7.5%，本年增长-29.7%，历史总收益139.6%（从06年11月2日起）

预期的红五月到底没有出现，沪深300跌8.8%。更说明一件事情：别相信什么预测。当然自己也别去预测。

《孩子快抓紧妈妈的手》

PS:刚刚从马来西亚回来，在那里从手机里面收到了这个诗。我无法把这个诗一字一句的读完，因为读不下去。。。。。

请为所有地震灾区的同胞祈祷！

早上来就在学校张罗两件事情：

1，先把所有四川、重庆、甘肃的学生名单打印出来，组织各系去调查学生家庭是否受灾。

2，组织捐款。

我经历过一些天灾人祸。76年唐山大地震的时候，我在北京；01年911，我在波士顿。虽然都不在灾难的中心，但都在周边。生命在这些灾害面前是如此的渺小和脆弱啊。

明天我按计划我要出差，捐款的钱我已经留在学校了。

前两天和朋友又谈起主动基金和被动基金的问题：在过去的几年中到底谁更占优势？

在过去一年的轮回中，主动基金明显战胜了指数基金；但在07年中，指数又明显战胜主动基金。后来和朋友达成协议用沪深300和中证股票基金指数去比较。

关于中证开放式基金指数，我在2月份介绍过。在中证的这个指数系列中，有一个股票型基金指数，60%以上股票仓位的基金都归到这个指数中。这个指数每天的涨跌就是这些个体基金涨跌的平均值，所以反应了股票型基金的平均情况。虽然这里面也包含指数基金，但更多的还是主动型的。

用了过去3年的数据，最后算下来的结果居然是一个平局！

沪深300可以追溯到05年4月8日。到08年5月8日，沪深300涨291.15%；同期中证股票型基金指数涨293.28%。2%的差距基本上没有统计意义，所以结论是一个平局。

日期	沪深300	区间变化率	中证股票型基金指数	区间变化率	区间变化率差（基金指数-沪深300）
2005-4-8	1003.45		1226.85
2005-12-30	923.45	-7.97%	1185.42	-3.38%	4.60%
2006-12-29	2041.05	121.02%	2639.13	122.63%	1.61%
2007-12-28	5338.28	161.55%	6025.90	128.33%	-33.22%
2008-5-8	3925.04	-26.47%	4824.94	-19.93%	6.54%

单纯从数据上看，05年下半年、08年上半年都是股票基金战胜指数，07年全年是指数战胜股票基金，06年可以算是一个平手。05年下半年、08年上半年是熊市，而06、07是大牛市。三年综合来看是大大的牛市，这种牛市估计以后也很难遇到吧。

虽然三年总体上是一个平局，但各个时段统计当然是有输有赢的。数据放到这里，结论大家自己去得到吧。

财帮子统计了基金公司在2007年度，旗下基金的平均换手率和交易率，用于考察基金公司在股票操作的整体风格。基金选取范围为该基金公司旗下，2007年以前成立并且年末股票仓位在 60% 以上。按照平均交易率排序如下：

序号	基金公司	平均换手率	平均交易率	基金统计数量
1	新世纪	2444.62%	2461.10%	1
2	天治	1133.55%	1185.89%	2
3	金鹰	1100.39%	1158.65%	2
4	长城	794.73%	847.96%	4
5	泰达荷银	705.12%	742.38%	6
6	东吴	703.78%	739.85%	2
7	建信	545.59%	566.17%	2
9	泰信	502.43%	556.61%	2
8	信诚	514.12%	554.08%	2
11	巨田	486.46%	547.10%	2
10	华宝兴业	498.20%	530.37%	6
12	银河	482.02%	517.05%	2
13	东方	469.77%	509.23%	2
14	中海	451.05%	505.18%	2
15	华富	441.78%	465.75%	1
16	益民	430.02%	433.28%	1
17	中信	348.36%	390.23%	2
19	宝盈	328.82%	370.91%	2
22	鹏华	316.18%	366.51%	4
20	嘉实	324.60%	363.04%	7
21	诺安	321.51%	362.91%	3
18	富国	343.13%	362.42%	5
23	国投瑞银	312.32%	338.04%	3
26	国联安	295.83%	331.25%	3
27	国泰	295.05%	330.80%	4
24	长盛	300.84%	330.69%	3
29	申万巴黎	276.66%	317.48%	3
25	华夏	298.66%	316.21%	8
28	南方	281.08%	304.72%	5
30	银华	265.43%	297.87%	5
34	海富通	212.22%	289.48%	5
31	招商	221.84%	261.89%	3
42	万家	165.60%	258.24%	3
32	交银施罗德	216.47%	252.25%	3
53	中邮创业	52.83%	249.52%	1
38	大成	183.91%	246.46%	5
33	汇丰晋信	213.41%	238.22%	1
43	长信	162.89%	237.60%	3
36	博时	193.84%	236.90%	5
37	融通	191.86%	233.24%	6
35	国海富兰克林	211.52%	225.57%	2
39	景顺长城	182.82%	218.59%	7
41	易方达	171.11%	202.79%	7
40	华安	172.88%	202.13%	4
46	光大保德信	121.78%	181.69%	3
45	工银瑞信	133.86%	168.72%	3
44	上投摩根	137.53%	166.96%	4
52	天弘	63.55%	163.14%	1
47	汇添富	109.16%	151.57%	2
51	中银	65.28%	143.96%	3
48	广发	105.24%	136.60%	5
50	友邦华泰	67.37%	111.13%	2
49	兴业	75.77%	104.99%	2

这些基金的平均交易率为364%左右，有22家公司的平均换手率超过了这一数据。

要说明的是在上表中，有些基金公司旗下的基金数太少，就没有太多的统计意义了。但对于有多只基金的公司，那就反应了一些投资思路了。

前两天算“一个轮回的收益”曾经犯过一个错误，使得长城久泰也算成了低于沪深300。今天重新算后，订正为0.36%,略高于沪深300同期涨幅，或者说基本和沪深300打平，也是一个轮回吧。

但马上有网友问从长城久泰的累计净值看，07年4月17日为3.19，而08年4月18日为4.09，一年内累计净值增加了0.9元，明明涨了28%啊！

开始也吓了我一跳，真是仔仔细细的研究后才发现其中的奥秘。为什么长城久泰的业绩是一个轮回，但累计净值却涨了28%。

原因是在07年11月20日，这个基金来了个大分红：1份分2.8元，净值从4.67变成了1.83。无论分红还是拆分，都是用净值换份额。在分之前，比如4元的净值，涨10%，净值涨4毛；而分了以后（比如分到2元），跌10%，净值只跌了2毛。而长城久泰的累计净值算法是净值涨跌多少，就在累计净值上累计多少。净值涨1毛，累计净值也涨1毛，反之亦然。但经过一个大分红，分红前涨10%和分红后跌10%是不同的净值增长值，虽然收益回到原位，但累计净值却是一个正的。

11月中，市场虽然已经开始下跌，但基本上还在顶峰。从07年4月到11月，基本上都是牛市行情，市场在上涨；而11月到今年4月却是一个下跌过程。实际上长城久泰的前半段的增长正好被后半段的下跌抵消了，所以总收益基本是是0。可中间一个大分红，就使得累计净值反而增加了很多。

下表是分红附近的净值和累计净值情况。

日期	净值	净值增长值	净值增长率	累计净值	累计净值增长值
2007-11-28	1.7065	-0.02	-1.31%	4.5665	-0.02
2007-11-27	1.7291	-0.03	-1.65%	4.5891	-0.03
2007-11-26	1.7581	-0.02	-1.05%	4.6181	-0.02
2007-11-23	1.7767	0.03	1.73%	4.6367	0.03
2007-11-22	1.7464	-0.08	-4.52%	4.6064	-0.08
2007-11-21	1.8291	-2.84		4.6891	-0.04
2007-11-20	4.6728	0.06	1.25%	4.7328	0.06
2007-11-19	4.6153	0.00	-0.06%	4.6753	0.00
2007-11-16	4.6182	-0.06	-1.28%	4.6782	-0.06
2007-11-15	4.6779	-0.06	-1.24%	4.7379	-0.06
2007-11-14	4.7365	0.18	3.98%	4.7965	0.18

11月20日，业绩增长1.25%，累计净值增长6分；而11月28日，业绩下跌1.31%，累计净值才跌了2分，一来一去就是4分。同样11月14日，业绩增长3.98%，累计净值涨0.18元；而11月22日，跌4.52%，可累计净值只跌了8分，一来一去又是10毛。

这就是业绩没涨，累计净值却大涨的原因！

这也就是累计净值的弊端，也就是我主张用总回报净值替代累计净值的原因。

（对不起大家，本文以前数据上有些错误，现重新归算和订正.但基本结论一还是一致）

今天和一个朋友聊天的时候，突发奇想。想计算一下这一个牛市和熊市下来，哪些基金跑赢了大盘，哪些跑输了大盘。

仔细看了一下沪市300指数，发现2008年4月18日，指数是3272点，而07年4月17日，指数为3283点。在一年零一天的时间中，沪深300下降了0.36%，基本上可以说是一年一轮回啊。

我用财帮子上的分时段基金收益分析基金分析工具列出了233只基金（包括债券基金）同期的累计收益。结果是有211只超越了沪深300指数同期的增长率，只有22只低于-0.36%，所有233只基金的同期平均收益为12.0%。而且如果你做统计直方图，可以看到收益统计符合一个很好的正态分布。最高的为45.4%，最低的为-13.3%。

落后沪深300指数的22只基金为：

 

上证180ETF	-0.75%
长信银利	-0.96%
中海分红增利	-1.14%
大成沪深300	-1.57%
诺安价值增长	-1.58%
申万巴黎动力	-1.66%
海富通强化回报	-2.09%
新世纪优选	-2.10%
万家公用	-2.18%
博时裕富	-2.41%
富国天源	-2.41%
华富成长趋势	-2.47%
德盛稳健	-2.91%
嘉实300	-3.52%
东方龙混合	-3.72%
天治核心成长	-4.49%
益民红利成长	-5.13%
海富通股票	-5.35%
长盛动态精选	-8.14%
友邦上证红利	-11.07%
万家和谐	-12.48%
金鹰中小盘	-13.29%

 两只跟踪沪深300的指数基金，大成300、嘉实300都落后于实际的沪深300指数。

而最好的20只基金为：

基金	区间增长率
华夏回报	45.44%
华宝兴业策略增长	40.50%
东吴双动力	39.29%
华夏优势	37.36%
国海弹性	37.21%
华夏大盘	36.34%
华夏红利	35.86%
博时主题	34.34%
华宝兴业动力组合	32.50%
华夏回报二号	31.25%
宝康消费品	29.88%
交银成长	29.45%
上投阿尔法	29.01%
兴业趋势	28.50%
嘉实稳健	28.32%
华宝兴业收益增长	28.23%
添富优势	27.60%
华夏稳增	26.43%
兴业全球视野	26.41%
泰达荷银预算	26.01%

在上面这个清单中华夏基金大获全胜，其次是华宝兴业公司。然后在这一年的大势判断上，这两个公司有明显的优势。

指数做了一个电梯上上下下，但接近90%的基金都有了正收益，战胜了沪深300。从这点上看，应该来讲，对大多数基金咱们还应该是满意的吧？

但要说明的一点，这只是一年的数据，也只是一个牛熊转换。

当财帮子把07年的换手率清单给我的时候，真的被头两名2400%的换手率震住了。

2400%! 意味着每15天就全部股票换了一遍，这对一个小散户也不是容易做到的事情，何况一个几亿资产的公募基金。

从年报中看，新世纪优选，07年初的时候股票市值1.2亿，年末7.5亿。但全年买入股票107亿，卖出股票108亿；长城久恒，07年初的时候股票市值3亿，年末4.5亿。但全年买入股票91亿，卖出股票96亿；我又去查了他们的07年中报，新世纪有限6月30日股票市值14亿，前半年买入股票70亿，卖出61亿；长城久恒6月30日股票市值6.9亿，上半年买入股票67亿，卖出67亿。

显然，这两只基金上半年比下半年活跃的多，原因也很简单，因为他们在一月分都做了归一分红。持续营销带来了“丰硕”的成果，使得基金膨胀了很多，新世纪优选的年中股票市值居然是年初的10倍还多。可是上去的东西还会下来，到年底的时候，这两只基金的股票市值又大大下跌。

由于计算换手率是按照年初和年末的股票市值平均来计算，这样的确2400%的换手率有点与实际情况不符，但即便把年中的股票市值也考虑进去，这两只基金的换手率也在1500%以上。无论如何，这都是不可接受的。

我一般不给大家具体的建议，但我要说，高换手率的基金最好离开的远点。而且，他们的母公司我认为也是要留心的对象。咱们只能在中报、年报中得到这些信息，而公司是时刻知道这些的。他们居然能允许甚至纵容这种高换手率，何来什么投资理念？这种公司和旗下的基金，我是不能放心的。

-- LaoK，财帮子

财帮子根据2007的年报，已经收集了所有基金2007年买入/卖出的股票金额以及年初年末持仓股票的市值，并从这几个数据中计算出基金的换手率。换手率的计算方法一般是用买入、卖出股票中的最小值除年平均持有股票市值。2007是一个大牛市，很多基金也在规模上有非常大增长，也就是有不少基金买入的股票比卖出的股票多很多，虽然表现很低的换手率，但交易量并不少。所以在本文的分析中同时引入交易率，就是买入、卖出股票的平均除年平均持有股票市值，这个值反应了总体的交易情况。其实这两个值在大多数情况下有非常好的相关性，只是对于那些买入和卖出差别很大的基金才有差别。

一，2007年股票基金换手率的分布情况

下表给出了这168只基金换手率在不同区间的的分布情况。

换手率区间	基金数	百分比
29%	1	0.60%
212%	74	44.05%
415%	51	30.36%
618%	22	13.10%
821%	9	5.36%
1024%	5	2.98%
1227%	2	1.19%
1430%	1	0.60%
1633%	0	0.00%
1836%	1	0.60%
2039%	0	0.00%
2242%	0	0.00%
2450%	2	1.19%

所有168只基金的平均换手率326%，交易率367%。但有两只基金在换手率和交易率上遥遥领先，居然都达到2400%。也就是他们每半个月就把所有的持股折腾一遍。还有4只基金超过1000%，也就是基本上一个月换股一次。最低的是ETF指数基金。

二，交易率最高和最低的20只基金

下表是交易率最高的20只基金：

基金名称	年末总资产（亿元）	交易率	换手率
新世纪优选	8.66	2461.10%	2444.62%
长城久恒	7.53	2450.01%	2385.63%
天治品质优选	1.08	1657.00%	1639.82%
金鹰中小盘	0.79	1440.48%	1363.01%
泰达荷银稳定	7.33	1249.03%	1175.45%
泰达荷银周期	12.82	1163.68%	1146.94%
东吴双动力	42.20	938.50%	933.50%
金鹰成份股优选	22.21	876.82%	837.76%
巨田基础行业	2.44	870.03%	820.87%
嘉实成长	58.06	859.92%	827.00%
泰信优质生活	47.02	848.91%	828.34%
泰达荷银成长	11.89	815.89%	762.04%
建信恒久价值	65.61	789.78%	780.55%
天治核心成长	78.50	714.77%	627.27%
东方龙混合	16.80	709.88%	693.20%
华宝兴业动力组合	48.64	708.83%	695.64%
中海分红增利	45.98	674.78%	659.31%
鹏华行业成长	7.79	674.25%	621.49%
银河稳健	21.95	669.55%	638.60%
宝康消费品	40.05	664.71%	626.79%

下表是20只最小交易率的基金列表

基金名称	年末总资产（亿元）	交易率	换手率
长城安心回报	18.20	141.44%	75.61%
中银增长	154.97	135.35%	32.76%
中银收益	61.42	129.75%	52.70%
兴业全球视野	85.09	128.39%	118.35%
易基50指数	333.24	128.27%	55.20%
广发小盘	179.54	128.04%	79.99%
添富均衡	373.58	125.71%	79.50%
富国天益	136.98	124.22%	118.92%
鹏华价值	146.71	123.83%	63.37%
广发稳健	162.83	121.31%	111.68%
博时裕富	250.81	119.69%	64.62%
广发聚丰	404.67	115.11%	46.45%
华安中国A股	64.39	114.62%	68.07%
上投成长先锋	149.03	111.18%	80.43%
博时主题	318.00	106.19%	69.95%
广发优选	277.17	94.43%	78.40%
兴业趋势	266.63	81.59%	33.20%
华夏中小板	55.03	54.11%	40.11%
易基深100ETF	62.63	32.27%	31.46%
华夏上证50ETF	134.63	29.37%	28.52%

对比一下可以明显看到，换手率高的都是规模较小的基金。新世纪优选和长城久恒都是几亿的基金，但年买入卖出的股票都在百亿上下，如此高的换手率恐怕一个小散户也做不到吧? 指数基金明显换手率低，这也非常合理。规模也明显比高换手率基金要大。另外很多“著名”的基金也出现在低换手率的列表中。

三，交易率和基金规模的关系

下图给出了换手率和年末规模的关系

明显看到换手率高的都是规模小的基金，规模大的基金换手率也低。但要注意的是这话不能反过来说，不能说规模小的基金一定换手率高，换手率低的基金一定是规模大的基金。

四，业绩和换手率/交易率关系

下面两张图给出了2007年168只股票基金的业绩和换手率、业绩和交易率的变化趋势。换手率/交易率都取对数轴。