《我的投资观和实践》的旁白

今天就想起来研究一下这个东西。

首先，基金的换手率如何计算。到网络上翻了一遍，得到的几乎都是相同的一段文字：

“换手率用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有某只股票平均时间的长短。其计算一般是用基金一年中证券投资总买入量和总卖出量中较小者，除以基金每月平均净资产。根据基金披露的报告期内的股票交易量以及基金持有的股票资产的对比，可以计算出基金的股票投资换手率，计算公式为：

　　股票投资换手率＝基金的股票交易量÷2÷基金的平均股票资产 ”

但我对这段定义有质疑的，主要是“除以基金每月平均净资产"这句，为什么是“每月平均”，显然应该是同期平均净资产啊。那个计算公式更是看不懂，不知道“股票交易量”是怎么定义的。

又去国外的网站上查了查换手率的定义，最后我采用的公式是：

股票投资换手率＝基金的股票总买入量和总卖出量中较小者÷同期基金的平均股票资产

基金股票总买入量和总卖出量在基金年报和半年报中“报告期内股票投资组合的重大变动”一部分中有公布的数据，而平均股票资产可以通过上期和本期的股票市值(见资产负债表）进行平均计算。也就是通过年报和半年报是可以自己算出换手率的。

举个例子，根据广发小盘2006年年报， 

 这样其中较小者是44亿（卖出股票）。

而从资产负债表中，可以看到股票市值从年初的7.3亿增长到18.7亿。这样平均股票资产就是13亿。那全年广发小盘2006年股票换手率为44/13=338%。也就是2006年，广发小盘的持股大约换了三遍多。

但非常有意思的是，按照广发小盘2007年上半年的年报数据算，半年的股票换手率只有41%，大大低于06年的水平。显然广发小盘2007年上半年动作的少。

我又算了上投阿尔法，2006年全年股票换手率为66%，而2007年上半年为76%。和广发小盘的疯又大大的不同啊。

看看07年的全年季报出来后，事情又会是什么样啊。