《我的投资观和实践》的旁白

巨额分红 净值“归一” 

每10份基金份额分红6.8元，创单只基金单笔分红最高记录。11月20日除息后基金份额净值回到1元附近

这是景顺长城动力平衡基金的大幅广告。可，就为了个“最高记录”，我要说：景顺长城，我为你哭泣！动力平衡的持有人，我更为你们哭泣！

我没有持有动力平衡，也没有持有景顺的任何基金。但由于景顺内需的优秀表现，我已经开始考虑在适当的时候，在我的组合里面考虑内需了。但这一切都成了过去时，就是因为这破历史记录的分红。这分红让我害怕，这分红让我担心，这分红让我和景顺说再见。

看过我以前帖子或者博客的人，都知道我不患净值恐高症，我也对基金分红没有什么特别的兴趣。但动力平衡的这次分红，已经不是仅仅让我不喜欢的程度了。我是可以什么都不说，因为和我没有关系。但骨鲠在喉,不吐不快了。

首先分红不过是把钱从咱们的左手倒到右手的过程，但基金公司正常的运转，合理分红也是没有什么坏处的。但这"历史性"的分红，却大大超过了“合理分红”的性质。我们来仔细看看这次分红带来了什么，尤其是给原来的动力平衡持有人带来了什么。答案是：仅仅为这次分红，原来的持有人至少亏了2％！

11月15日，动力平衡宣布在20日进行历史性分红。分红公告是这样的说的“截止2006年11月10日，本基金基金份额净值为1.6669元，已实现的可分配收益为118,246,091.75元。经基金管理人计算并由基金托管人中国银行复核，本公司决定以2006年11月10日已实现的可分配收益为基准，向本基金份额持有人按每10份基金份额派发现金红利6元。”，而今天实际分红是6.8元。我们暂时不考虑后面的变动，就按15日的公告来看。

上面这段文字除了说明分红比例外，还说明了一件很重要的事情，那就是在11元10日，动力成长手上有1.2亿的现金可以用来分红。1.6669元的净值，1份分红0.6元。也就是分红0.6/1.6669=36%。这36％价值1.2亿，那么在分红前基金的总资产应该在3.3亿左右（我去查看了他的三季度报，总资产也就是这个数）。

3.3亿的总资产里面有1.2亿的现金了。那么其他股票和债券撑死只有2.1亿，占64％。也就是11月10日，动力平衡的仓位只有64%。而且为了分红，他那1.2亿现金还是放在那里不能动的，也就是到今天分红前，他的仓位就是64％。

动力平衡从10日到今天20日，净值增长了多少呢？3.74%。 而这3.74％就是靠这64％的仓位来拖动的。那很显然，如果是100％的仓位，这个净值能增长多少呢？3.74/0.64=5.84。也就是如果不是为了这次分红，动力平衡保持满仓从10号到现在，那应该可以达到5.84%的增长率。也就是这次分红，让持有者损失5.84-3.74＝2.1%。

事实上，10号动力成长手上的现金可不是10号才产生的，股票是一点点卖的，10号以前他的仓位就已经逐渐降低。刚好最近是一个持续上涨的行情，也就是说，建仓做的越早，持有人的损失越大。所以，原来持有人为这次分红的损失还不仅仅是2个百分点！是多少？没有人知道了。

动力平衡把3.3亿资产中的1.2亿拿出来“退还”给大家。为了什么啊？就为了“基金份额净值回到1元附近”。而为了这点就让原来的基金持有人损失2％。要注意，维护基金原持有人的利益是开放式基金的一个基本的原则，这是不容置疑的！但景顺公司违背了这个重要原则！

当然，景顺可以说，我们看空，所以我们就是保持这个仓位，不是为了这个分红而有意为之。可我去查了他的三季度报，他们对未来是看涨的，而且实际也在涨。如果他们看涨，但却只有百分之六十的仓位，说的过去吗？而且一分红，他们剩下的2.2亿不就是一个满仓了？现金都分光了啊，那到底是看空还是看多？没有办法自圆其说的。

其实大家都知道，这次巨额分红，就是让净值归一。这是关键，然后“持续营销”，“限时优惠，火热申购”。他们是为了吸引新的申购者，是为了吸引那些有净值恐高症的人群。

他分了1.2亿，目标当然是收回来更多。富国天益一个拆分，总资产翻了4倍。加上红利再投资的人，动力平衡会收回来多少？也翻四倍？也许到6亿，10亿？ 不知道了啊。有多少申购费？有多少管理费？不知道了，也不敢想了。

今天分红，明天分红到帐。如果采用红利再投资，如果明天的净值再涨1％，那原来的持有人这一进一出，又损失1％。

后面的事情就更没有办法预测了。如果大盘持续涨，原来的持有人的利益会继续摊薄。申购的人越多，原持有人损失越大。如果大盘下跌，那新申购的人就要平摊以前的股票的下跌。一堆不确定性啊。

这就是这次历史分红给大家带来的东西！

我相信这个策略不是动力平衡的经理自己制定的，而是公司的战略。公司得到巨大的利益，但咱们却失去了至少2％。我想这点，基金公司不是不明白！但他们却依然做了。

我们能说什么呢？当我们看到分红公告的时候，1.2亿现金已经在那里了，我们想撤退都来不急了。

景顺，本来是我看好的一个公司，尤其是他的内需基金。但我现在不敢买了，内需的净值更高，他们再来个分红50％，那我恐怕真要去315投诉他们了。

景顺，我为你哭泣！Bye Bye，景顺！